베트남 증권사들이 지난 1월 6일 발표된 결의 79호(79-NQ/TW)의 최대 수혜 기업으로 국영 상장기업들을 지목했다.
25일 미래에셋증권(Mirae Asset)에 따르면 국가 자본이 투입된 기업, 특히 상장기업들이 새로운 정책 방향에서 가장 명확한 수혜자가 될 것으로 전망된다. 이들은 업계 선두 지위, 높은 성장 여력, 자본·자산·투자 자원 활성화 능력을 갖추고 있기 때문이다.
결의 79호는 국영경제가 주요 산업과 핵심 분야에서 주도적·선도적·전략적 방향 설정 역할을 수행하며 다른 경제 부문의 공동 발전을 이끌고 빠르고 지속가능한 성장을 촉진하며 국방·안보, 사회 진보, 국민 생활 향상을 보장한다고 명시했다.
결의는 베트남을 2030년까지 현대 산업을 갖춘 중상위 소득 국가로, 2045년까지 선진 고소득 국가로 발전시키는 목표를 지향한다.
미래에셋은 국영기업, 특히 상장 국영기업이 주요 수혜 집단이며 가장 명확하게 나타날 것이라고 분석했다. 이들은 성장 여력이 있거나 자본·자산·투자 활성화 스토리를 보유한 업계 선두 기업들이기 때문이다.
증권시장 관점에서 결의 79호의 주요 메시지는 두 가지 영향 메커니즘으로 해석될 수 있다. 첫째는 자본금 증액, 이익 유보 허용, 자산 자원 활성화와 재투자를 통한 국영기업의 자본 능력과 투자 역량 강화다. 둘째는 인프라, 에너지, 시스템 금융 및 핵심 분야 등 전략 우선순위에 따른 자원 재분배다.
이런 맥락에서 국영기업은 현재 GDP의 약 29%를 기여하며 규모, 자산, 시장점유율 면에서 많은 업계 선두 지위를 차지하고 있지만 자본 사용 효율성에는 개선 여지가 있다.
따라서 결의 79호가 메커니즘과 지배구조에 자극을 준다면 시장은 업계 선두, 강력한 재무, 풍부한 현금, 자기자본이익률(ROE) 10% 이상의 우수한 효율성과 매력적인 밸류에이션을 갖춘 상장 국영기업들에 대한 선별적 재평가를 기대할 수 있다.
새로운 메커니즘은 많은 상장 국영기업, 특히 은행 그룹의 구조적 병목을 직접 해소한다. 바젤 II/III 준수를 위한 자본 증액 목적으로 이익을 유보해야 하는 필요와 국가예산으로 현금 배당을 지급해야 하는 압박 간 오랜 모순이 존재했다. 자본 제약이 완화되면 은행들은 자기자본비율을 개선하고 바젤 II/III 기준 충족 여력을 확보하며 다음 사이클에서 신용 성장을 확대할 수 있다.
미래에셋의 통계와 선별에 따른 상장 국영기업 포트폴리오는 교차 소유로 인해 완전하지는 않지만, 석유·가스·전력 에너지, 은행, 기술, 산업단지 부동산, 항공 인프라, 물류 등 경제의 전략적 연결고리에 집중돼 있다.
이 그룹의 공통점은 운영 방향과 시장 투명성 촉진, 인프라 개발, 투자 자금 유치 정책으로부터 높은 수혜 수준을 받아 중장기 성장 기반을 마련한다는 것이다. 다만 향후 성장은 정책 스토리뿐 아니라 수익 효율성, 현금 흐름 품질, 프로젝트 실행 능력, 각 기업의 현재 밸류에이션에 달려 있다.
결의 79호는 또한 재정 규율 강화와 자원 투명성을 통해 국영경제 역할을 공고히 하는 방향을 제시하며, 예산, 국가 비축, 예산외 기금, 기업 자본 등 자본 도구를 재구조화해 배분 효율성을 높이고 개발 투자 여력을 마련하도록 했다.
핵심은 국방·안보, 에너지, 물류, 금융·은행, 디지털 인프라, 전략 광물 등 핵심 산업을 이끄는 주력으로 일부 대형 그룹과 국영기업에 투자를 집중하고, 주식화·자본 철수 수익, 유보 이익, 사용 중인 자산 재평가를 통한 증자 및 재무 역량 강화 메커니즘을 마련하며, 합병·이전을 장려하고 주요 프로젝트에 신용 자본과 이자 지원을 보장하는 것이다.
현재 전국에는 각 부처, 중앙은행, 지방정부, SCIC 관리하에 여러 주요 분야에 걸쳐 68개 국영기업이 있다. 2023년 국영기업들은 국가예산에 179조3천20억동을 기여했으며, 이는 전년 대비 2.7% 증가하고 2010년 대비 60%, 2000년 대비 8배 증가한 수치로 국영기업 부문의 예산 수입원 창출 역할과 규모, 능력 및 경제 핵심 분야에 대한 안정적 기여를 보여준다.
