베트남 증시 전문가 “VN-Index 2,500포인트 가능…빈그룹이 변수”

베트남 증시가 올해 긍정적 시나리오에서 VN-Index 2,500포인트까지 상승할 수 있다는 전망이 나왔다. 다만 빈그룹(Vingroup) 관련 주식의 향방이 관건이 될 것으로 분석됐다.

파인트리증권(Pinetree Securities) 응우옌득강(Nguyen Duc Khang) 증권분석부장은 “가격 움직임이 유리하고 빈그룹이 계속 번창한다면 VN-Index가 2026년에 2,500포인트에 도달할 수 있다”고 전망했다.

베트남 증시는 2025년 폭발적 성장을 기록했다. VN-Index가 1,800포인트에 도달했고 유동성이 폭증했으며 FTSE 러셀(FTSE Russell)로부터 공식적으로 신흥시장(Emerging Market) 지위를 획득했다.

그러나 응우옌 부장은 “2026년 시장은 더 이상 기록 경신의 놀라움 속에서 운영되지 않을 것”이라며 “증권거래소의 ‘뉴노멀(new normal)’을 목격하고 있다”고 말했다.

그는 “2025년이 관세와 일본의 금리 인상 같은 외부 문제의 해였다면 2026년은 베트남 내부 경제력 문제로 돌아올 것”이라며 “성장 촉진 조치의 실제 효과가 시장에 의해 측정되고 반영될 것”이라고 분석했다.

거래량과 관련해서는 “2025년 주식시장 유동성 급증이 은행 시장 유동성과 밀접하게 연결돼 있다”며 “2026년 은행의 유동성 압박이 완화되면서 시장 유동성이 개선될 것”이라고 내다봤다.

그는 “정부의 공공투자 집행 추진과 시스템으로의 통화 공급 증가가 시장 유동성을 세션당 평균 40조~50조 동(약 23조~28조5,000억 원) 수준으로 되돌릴 수 있다”고 예상했다.

반면 FTSE 승격에 따른 외국인 자금 유입 효과는 제한적일 것으로 봤다. 그는 “외국인 거래가 전체 시장 거래의 약 10~15%에 불과하다”며 “상장지수펀드(ETF)의 매수력(약 18조~20조 동)과 향후 2년간 적극 운용 펀드로부터 유입될 것으로 추정되는 30억~40억 달러(약 4조3,000억~5조7,000억 원)를 고려하더라도 현재 국내 시장 강도에 비하면 미미하다”고 설명했다.

그는 “실용적 투자 관점에서 일반적으로 VN-Index나 VN30을 보는 것보다 은행, 부동산, 증권 같은 핵심 부문의 가격 수준을 모니터링하는 데 집중하는 것이 좋다”고 조언했다.

2025년 VN-Index 상승분의 3분의 2를 빈그룹 관련 주식이 기여했다. 시장은 극도로 양극화돼 호찌민증권거래소(HOSE) 상장 주식의 43% 이상이 마이너스 수익률로 2025년을 마감했다.

응우옌 부장은 “2026년을 내다보면 VN-Index는 여전히 빈그룹 주식에 의존할 가능성이 높다”며 “이 그룹이 2025년에 이미 상당한 성장을 보였기 때문에(VIC는 7배, VHM은 3배 이상 증가) VN-Index의 양방향(상승과 하락) 변동성이 매우 클 수 있다”고 경고했다.

그는 “경제 지원을 위한 신용 성장 촉진 과제가 인플레이션과 환율에 압박을 가할 수 있다”며 “이는 투자자가 새해에 신중히 관찰해야 할 두 가지 요소”라고 강조했다.

다만 “정부 방향이 통화 완화를 계속하고 통화 공급을 늘리는 것으로 남는다면 주식시장은 2026년에 명확히 좋은 성장을 볼 것”이라고 덧붙였다.

 

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