베트남 주식시장의 종합주가지수가 차익 실현 매물로 조정을 받는 가운데, 대형 증권사인 호찌민시증권(HSC, 종목코드 HCM)이 홀로 역사적 신고가를 갈아치우며 시가총액 32조 동(약 12억 6천만 달러) 고지를 전격 돌파했다. 경쟁 대형사들의 주가가 전년 고점 대비 최대 40%까지 주저앉은 상황에서 나온 독주로, 최근 확정된 대규모 은행 여신 확보와 공격적인 자본 확충 계획이 기관 투자자들의 매수세를 강하게 자극하고 있다는 분석이다.
23일 호찌민증권거래소(HOSE)와 투자은행(IB) 업계에 따르면, HCM 주가는 지난 5월 19일 장중 3만 동 선을 돌파하며 사상 최고가를 새로 썼다. 지난 3월 말 본격적인 반등 모멘텀을 탄 이후 불과 두 달 만에 42%라는 기록적인 상승률을 기록한 것이다. 이에 따라 HSC의 전체 시가총액 역시 사상 처음으로 32조 동이라는 역사적인 이정표를 세웠다.
HSC의 이 같은 질주는 현재 베트남 증권 업종 내에서 독보적인 ‘화형식(태양)’으로 평가받는다. 실제로 지난해 9월 증시 호황기 때 설정했던 전고점을 아직 회복하지 못한 경쟁사들이 수두룩하기 때문이다. 업계 대장주인 SSI를 비롯해 SHS, VCI 등은 현재도 고점 대비 30%에서 40%가량 폭락한 지점에 갇혀 있으며, 대형 신규 상장주인 TCX와 VCX 역시 고점 대비 20% 안팎의 평가 손실을 기록 중이다.
HSC의 주가 폭등 시점은 회사의 본격적인 대규모 실탄(자본) 조달 움직임과 정확히 일치한다. HSC 이사회는 지난 5월 19일 국영 베트남투자개발은행(BIDV) 남키코이응히아 지점으로부터 총 한도 10조 동(약 3억 9천400만 달러)에 달하는 대형 신용 한도(대출) 설정 안건을 전격 통과시켰다. 계약 기간은 12월물 기준 1년이며, 대출 금리는 시장 상황에 맞춰 탄력적으로 변동 적용된다.
HSC는 해당 은행이나 타 금융기관이 발행한 자사 소유의 정기예금증서(CD) 및 유가증권을 담보로 제공하고, 이를 통해 확보한 10조 동의 거액을 정부 국채 및 우량 채권 투자에 집중 투입할 계획이다. 또한 이 자금은 주식 및 펀드 인덱스 상품 운용, 그리고 증권사 고유 영업의 운전 자본 및 기타 합법적인 여신 제공(신용공여) 목적으로도 유연하게 활용된다.
은행 대출이라는 타인 자본 조달과 동시에 자기 자본을 키우는 대규모 증자 카드도 전격 꺼내 들었다. HSC는 최근 열린 ‘2026 정기 주주총회’ 결의안에 따라 기존 주주들을 대상으로 총 2억 7천만 주에 달하는 신주인수권부 유상증자를 단행하기로 확정했다. 이는 현재 유통 주식 수의 25%에 달하는 물량으로, 주주들은 주식 4주당 신주 1주를 배정받는 4:1 권리를 행사하게 된다. 신주 발행 가격은 액면가인 주당 1만 동으로 책정되어 회사는 약 2조 7천억 동의 현금 실탄을 추가로 쥐게 되며, 이 자금은 전액 고객들의 주식 담보대출(마진론) 재원으로 활용된다.
여기서 끝이 아니다. 임직원 사기 진작을 위한 주식매수선택권(ESOP) 형태의 신주 2,200만 주(2,200억 동 규모) 발행을 통해 마진 재원을 추가 확충하고, 대형 기관 투자자를 대상으로 한 제3자 배정 유상증자(최대 2억 주)까지 동시에 추진한다. 제3자 배정 발행가는 2025년 말 기준 주당 장부가치 및 직전 10거래일 평균 종가의 90% 이상 조건 중 높은 가격으로 엄격히 제한해 기존 주주들의 지분 가치 희석 우려를 방지했다.
주총 현장에서 찐 호아이 지앙(Trịnh Hoài Giang) HSC 대표이사(CEO)는 “베트남 증시의 선진국 지수 편입 이슈 등 거대한 시장 기회가 열리는 현시점에서 자본 확충은 회사의 생존과 직결된 가장 시급한 과제”라며 “그동안 마진(신용공여) 자금이 한도에 걸려 리스크 관리 측면에서 공격적인 영업을 하지 못했는데, 이번 자본 확충이 완료되면 대출 여력이 비약적으로 늘어나는 것은 물론 시중 은행권으로부터 훨씬 유리한 조건으로 대규모 레버리지 자금을 조달할 수 있는 체급이 완성될 것”이라고 자신감을 피력했다.
한편 일각에서 제기된 1분기 자체 주식 투자(고유계정 자전 거래) 자산 매각에 대한 우려도 깔끔하게 해소됐다. HSC는 지난 1분기 기준 원가 3조 9천억 동에 달하는 주식 투자 포트폴리오를 대부분 처분해 현금화했다. 이에 대해 지앙 대표는 “자사 고유 계정 투자는 단기 투기성 매매를 지양하고 철저히 국채 등 고정 수익(Fixed-income) 자산 중심으로 리스크를 통제하는 방향으로 선회했다”라며 “특히 1분기 주식 잔액 감소는 당사가 유동성을 공급하는 마켓메이커(시장조성자) 역할을 수행하는 과정에서 고객들의 매수 주문이 폭증해 일시적으로 물량이 소진된 것일 뿐, 장기 투자 자산을 축소하는 흐름이 아니다”라고 선을 그었다.
현재 HSC는 글로벌 매니지먼트 자산 규모(AUM)가 10억 달러에 달하는 베트남 내 3대 대형 상장지수펀드(ETF) 및 주식워런트증권(ELW)의 핵심 시장조성자로 활약하며 독점적 수수료 수익 구조를 다져놓은 상태다. 투자 전문가들은 안정적인 채권 이자 수익을 베이스캠프로 삼고 증자를 통해 마진 대출 영토를 확장하려는 HSC의 이중 트랙 전략이 기관들의 신뢰를 얻으면서, 단기 국장 조정 흐름 속에서도 HCM 종목으로의 자금 쏠림 현상이 당분간 이어질 것으로 내다봤다.
