최근 투자자에게 보낸 서한에서 페트리 데링(Petri Deryng) – 외환 자산 규모가 수십억 달러인 Pyn Elite Fund의 수장이 2025년 베트남 증시가 VN-Index의 40.9% 상승으로 인해 유례없는 상황을 맞았다고 밝혔다. 이러한 성장의 중심은 주식이며, 단 일년 동안 736%라는 폭발적인 증가를 기록했다.
그는 VIC의 폭발적인 상승이 지난 해 VN-Index의 뛰어난 성과를 이끌어낸 주요 요인이라고 평가했다. 만약 Vingroup에 속한 네 개의 주식을 제외한다면 VN-Index의 연간 수익률은 단 12.9%에 불과할 것이라고 덧붙였다.
핀란드에서 온 PYN Elite Fund는 2025년 동안 17.4%의 수익률을 기록했다. 페트리 데링(Petri Deryng)은 지난해 유로화의 상승이 포트폴리오 성과를 상당히 해칠 수 있었으나, EUR/USD 환율 헤지 조치를 통해 이 요소가 통제되었다고 설명했다.
특히 올해 초 9개월간 PYN Elite Fund는 효율적인 주식 선택 전략 덕분에 30%의 인상적인 수익률을 올렸다. 그러나 연말 3개월 동안 베트남 증시 전반에 걸쳐 조정 움직임이 일어난 가운데, VIC 주식은 여전히 상승세를 유지했다. Vingroup 관련 주식을 미보유함에 따라 Pyn Elite Fund의 마지막 3개월 성과는 상대적으로 낮아 이로 인해 전체 연간 성과가 크게 감소했다고 전했다.
VIC가 PYN Elite의 포트폴리오에 포함되지 않은 이유에 대한 질문에, 페트리 데링(Petri Deryng)은 Vingroup의 기회요인이 크지만, 회사의 미래 현금 흐름을 파악하기가 매우 어렵다고 평가했다.
베트남 증시에서는 대규모 오픈 펀드들이 대부분 VIC의 비중을 줄이거나 전혀 보유하지 않았으며, 이는 이들 대부분이 VN-Index 수익률보다 훨씬 낮은 수익률을 기록한 이유라고 분석했다.
반면 ETF 펀드는 매우 활발한 한 해를 보냈으며, 심지어 지수의 성과를 초과하기도 했다. 이는 Vingroup 관련 주식의 가격이 너무 빠르게 상승하여 이들의 ETF 포트폴리오 내 비중이 지수의 관련 비중을 넘어섰기 때문이라고 밝혔다.
이전에 페트리 데링(Petri Deryng)은 VN-Index 목표를 2028년까지 3,200포인트로 상향 조정했으며, 이는 이번 주기 내 최종 목표라고 강조했다. 그는 이를 향후 몇 년 동안 상장 기업의 평균 이익 성장률이 연간 18–20%라는 가정을 바탕으로 한 목표라고 밝혔다. 이는 향후 3년 내에 전혀 가능성이 있는 수치라고 덧붙였다. 이러한 성장세를 고려하면 2028년까지 시장의 P/E 비율은 현재 저평가된 수준에 비해 합리적인 16.0에 이를 것이라고 전망했다.
