베트남 주식시장에서 익명성을 특징으로 하는 P-노트(Participatory Notes) 자금이 재유입되고 있다는 신호가 포착됐다. MB증권(MBS) 집계에 따르면 7월 28일부터 8월 4일까지 외국인 순매수는 FPT, VIC, HPG 등 시가총액 상위 대형주에 집중됐으며, 이는 과거 P-노트 자금의 매매 패턴과 정확히 일치한다.
ETF 자금 유입이 여전히 제한적인 상황에서 외국인 매수가 특정 우량주에만 집중되는 ‘불균형 현상’은 익명 자금의 존재를 뒷받침하는 근거로 해석된다. 시장 역사를 살펴보면, P-노트는 주로 시장이 약세이거나 바닥을 형성한 직후, 거래대금이 낮은 국면에 등장해 단기간에 베트남 주식 지수(VN-Index)를 강하게 끌어올리는 동력으로 작용해왔다.
P-노트는 씨티그룹(Citigroup), 도이체방크(Deutsche Bank), HSBC, 메릴린치(Merrill Lynch) 등 세계적인 투자은행들이 발행하는 금융상품이다. 발행 기관은 현물 시장에서 시가총액이 크고 유동성이 뛰어난 대형 우량주를 대량 매집한 뒤, 이를 기초 포트폴리오로 삼아 해외 투자자들에게 P-노트를 발행한다.
P-노트의 핵심 매력은 절차의 간소함에 있다. P-노트 보유자는 국내 규제 당국에 신원을 등록할 의무가 없고, 거래 내역도 완전히 보호된다. 베트남 주식에 투자하면서도 높은 익명성, 빠른 자금 집행, 배당금 및 자본이익 수취 가능이라는 장점을 동시에 누릴 수 있다.
이 같은 특성으로 인해 P-노트는 지수에 미치는 영향력이 큰 블루칩 종목을 선호하며, 투기적 성격이 강해 진입도 빠르지만 회수도 단호하게 이뤄지는 것으로 알려졌다.
한편 올해 초부터 외국인은 베트남 주식시장에서 9조 2,280억 동(약 35억 4,000만 달러)이라는 사상 최대 규모의 순매도를 기록했으며, 대부분의 달에 걸쳐 순매도 흐름이 이어졌다. 이번 P-노트 자금의 재등장이 이 같은 외국인 이탈 흐름을 반전시킬 수 있을지 시장의 이목이 집중되고 있다.
