베트남 최대 국영 석유유통기업 페트로리멕스(Petrolimex·종목코드 PLX)가 올해 하반기 국제 유가 고공행진에 힘입어 실적 반등의 강력한 모멘텀을 맞이할 것으로 전망된다. 연초 국제 유가 변동성 확대로 설정했던 대규모 재고자산평가충당금이 유가 하락 방어선 구축에 따라 순차적으로 환입되면서 기업의 재무 구조와 수익성이 크게 개선될 것이라는 분석이다.
12일 베트남 콤뱅크증권(VCBS)이 발간한 최신 기업 분석 리포트 등에 따르면 페트로리멕스는 올해 상반기 누적된 재고 관리 부담을 털어내고 하반기 본격적인 성장 가도에 진입할 것으로 예상된다. 앞서 발표된 페트로리멕스의 2026 회계연도 1분기 연결재무제표를 보면, 올해 3월 31일 기준 이 회사의 재고자산은 연초 대비 무려 16조 동 가까이 급증한 30조 동(한화 약 1조 6200억 원)으로 사상 최고치를 기록했다. 당시 재고자산의 취득 원가는 36조 동을 상회했으나, 분기 말 국제 유가 조정을 반영해 6조 5000억 동 규모의 대규모 재고자산평가충당금을 선제적으로 적립한 바 있다.
지난 1분기 가파르게 치솟았던 국제 유가는 중동 지역의 지정학적 리스크와 공급망 차질 우려가 일부 완화되면서 잠시 조정 국면에 진입했다. 향후 호르무즈 해협을 통과하는 석유 수송 노선이 점진적으로 복구되고, 석유수출국기구 플러스(OPEC+)의 유연한 감산 완화 조치와 미국의 셰일오일 생산량 고수 등으로 글로벌 원유 공급이 개선되면 유가가 추가 하락할 것이라는 관측도 대두됐다.
그러나 최근 발표된 글로벌 원유 수급 데이터들은 국제 유가의 하락 폭이 시장의 예상보다 그리 크지 않을 것임을 시사하고 있다. 국제에너지기구(IEA)의 5월 석유시장 보고서에 따르면 전 세계 원유 재고는 지난 3월에 1억 2900만 배럴 감소한 데 이어 4월에도 1억 1700만 배럴이 추가로 줄어들었다. 특히 경제협력개발기구(OECD) 회원국들의 4월 지상 상업 원유 재고는 하루 평균 약 4900만 배럴에 해당하는 1억 4600만 배럴이 급감하며 재고 고갈 우려를 키웠다.
아울러 국제에너지기구는 중동 분쟁 발발 이후 걸프만 국가들의 누적 생산 차질 물량이 이미 10억 배럴을 넘어섰으며, 현재도 하루 평균 1400만 배럴 이상의 생산 능력이 마비된 상태라고 진단했다. 여기에 본격적인 여름철 휴가 및 이동 성수기를 맞아 전 세계적인 석유 소비 수요가 한층 더 급증하면서 글로벌 원유 수급 균형을 팽팽하게 압박하고 있는 형국이다.
베트남 콤뱅크증권은 국제 원유 시장의 정상화 속도가 당초 시장의 기대보다 훨씬 더디게 진행될 것이라고 분석했다. 설령 호르무즈 해협의 해상 운송로가 완전히 재개된다 하더라도, 전 세계적인 수송 물동량을 분쟁 이전 수준으로 회복하고 고갈된 재고를 다시 비축하는 데는 상당한 시일이 걸리기 때문이다. 증권가는 이러한 원유 공급 부족과 유가 지지 현상이 최소한 올해 말까지 지속될 것으로 내다봤다. 이에 따라 고가에 매입했던 재고 자산의 가치가 회복되면서 페트로리멕스가 적립한 6조 5000억 동 규모의 충당금 중 상당 부분이 장부상 이익으로 환입되어 하반기 어닝 서프라이즈를 견인할 핵심 변수가 될 것으로 전망했다.
