베트남 최대 재벌 빈그룹(Vingroup) 팜냣붕(Phạm Nhật Vượng) 회장이 계열사 출자에 빈그룹 주식(VIC)을 사용하면서 같은 주식을 시기와 회사에 따라 주당 2만4,000동에서 9만5,000동까지 최대 4배 가까이 다르게 평가한 것으로 드러났다.
팜냣붕 회장은 2023년부터 빈그룹 주식을 현금 대신 출자금으로 사용해 부동산, 전기차, 청정에너지, 고속철도 등 신사업 계열사를 설립해왔다.
2025년 말 기준 빈스피드(VinSpeed)는 VIC 주식 8억3,400만 주(지분율 10.8%)를, GSM은 1억200만 주(1.3%)를, 빈에너고(VinEnergo)는 3억3,100만 주(4.3%)를 각각 보유하고 있다. 세 계열사가 보유한 VIC 주식은 총 12억6,700만 주에 달한다.
그러나 각 계열사에 출자할 때 적용한 VIC 주식의 평가 가액은 시기와 회사에 따라 큰 차이를 보였다.
지난해 12월 25일 팜 회장이 빈스피드에 VIC 주식 7,600만 주를 추가 출자하면서 빈스피드의 자본금은 45조 동(약 256조 원)으로 늘었다. 이 중 현금은 24조9,710억 동, 기타 자산은 20조290억 동이다.
기타 자산 항목에는 현금, 외화, 금, 토지사용권, 지식재산권 등이 포함되지 않는다는 점에서 사실상 VIC 주식을 의미한다. 빈스피드가 보유한 VIC 주식 8억3,400만 주의 가치를 최대 20조290억 동으로 산정하면 주당 2만4,000동이 된다.
이는 빈그룹이 지난해 12월 1대1 무상증자를 실시한 이후 조정된 가격이다. 무상증자 전인 2025년 5월 6일(빈스피드 설립일)부터 12월 18일까지 빈스피드 출자에 사용된 VIC 주식은 주당 5만8,000~7만9,000동으로 평가됐었다.
GSM의 경우 2023년 3월 팜 회장이 VIC 주식 5,077만 주를 출자해 지분 95%(2조8,500억 동)를 확보했을 때 VIC 주식은 주당 5만6,000동으로 평가됐다. 이는 2023년 2월 27일까지 50거래일 평균 주가를 적용한 것이다.
이 평가액은 2023년부터 2025년 11월 4일까지 유지됐다. GSM이 자본금을 18조 동에서 25조 동으로 늘리면서 현금 6조 동을 추가 출자하고 기타 자산을 3조9,580억 동으로 조정했을 때 VIC 주식 가격은 주당 7만8,000동으로 올라갔다.
빈에너고의 경우 가장 높은 평가를 받았다. 지난해 10월 최신 사업자등록증에 따르면 자본금이 10조 동에서 28조3,350억 동으로 늘었는데, 이 중 기타 자산이 15조7,010억 동이었다. VIC 주식 1억6,570만 주의 가치를 이 금액으로 환산하면 주당 9만5,000동에 달한다. 빈에너고에 대한 이전 2차례 출자 시 VIC 주식은 각각 주당 4만 동과 6만7,000동으로 평가됐었다.
같은 VIC 주식이지만 출자 시점과 계열사에 따라 주당 2만4,000동에서 9만5,000동까지 거의 4배 가까운 평가 차이를 보인 셈이다.
증권 전문가들은 “계열사별로 VIC 주식 평가 기준이 통일되지 않아 형평성 문제가 제기될 수 있다”며 “특히 소액주주 입장에서는 계열사 간 자산 이전 과정에서 적정 가치가 반영됐는지 의문을 가질 수 있다”고 지적했다.
빈그룹 측은 “출자 시점의 시장 상황과 각 계열사의 사업 특성을 고려해 합리적으로 평가했다”는 입장이다.
