2025년은 베트남 증시에서 VN-Index가 518포인트 상승하며 연초 대비 41% 증가하는 빛나는 해로 평가된다. 반면, 평균 거래량도 전년 동기 대비 18% 증가하였다. 그러나 지수의 급상승 뒤에는 많은 투자자들이 여전히 손실을 보고 있는 큰 역설이 존재한다.
VN-Index가 최고치에 도달했는데도 불구하고, 왜 많은 투자자들이 여전히 손실을 보고 있는가?
응우옌티엔뚱(Nguyễn Tiến Dũng) – MB증권(MBS) 산업 및 주식 연구실장에 따르면, VN-Index의 핵심 원인은 VN-Index의 ‘집중화’에 있으며, Vingroup (VIC, VHM, VRE) 주식 그룹이 약 21%의 시장 가치 비율을 차지하고, 오히려 68%의 지수 상승에 기여하였다고 전했다. 최근 한 달 동안 VN-Index가 94포인트 상승한 가운데 Vingroup 그룹이 85포인트를 기여하였다. 연초부터 이 그룹은 지수에 약 354포인트를 기여했다.
반면, 다른 대부분의 산업 그룹은 VN-Index보다 현저히 저조한 성과를 보였다. 심지어 기술, 섬유, 화학, 산업 부동산 및 제약 부문 주식을 보유한 투자자들은 연초 대비 성과가 매우 떨어졌다. 전력, 석유, 수산, 물류, 항만 등 다른 여러 산업 그룹도 10% 이하의 상승률을 기록하였다. 이는 포트폴리오 배분이 2025년 투자자의 수익성 결정에 핵심 요소임을 보여준다.
MBS 전문가에 따르면, 소수의 대형 주식으로 자금이 집중되는 현상은 베트남뿐만 아니라 전 세계 증권 시장에서도 일반적이다. 미국에서는 ‘매그니피센트 7’ 그룹이 약 35%의 시장 가치를 차지하며, S&P 500 지수의 60%에 가까운 상승에 기여하고 있다. 대만에서는 TSMC가 약 30%의 시장 가치를 차지하며 22%의 점수에 기여하고 있다. 이러한 집중 현상은 단기간에 그치지 않고 여러 해에 걸쳐 지속되어 왔으며, 지속 가능성은 핵심 이익 성장과 평가에 따라 달려있다고 전했다.
미국 기술주들은 현재 P/E 비율이 35–38배로 S&P 500의 평균보다 상당히 높지만, 최근 몇 년간 연평균 30–40%의 이익 증가율이 뒷받침되고 있다. 반면, VIC 주식은 현재 P/E 비율이 100배를 초과하여, 미래에 대한 기대가 가격에 이미 반영되고 있음을 보여준다.
‘좋은 시작 뉴스’로 VN-Index가 1,860포인트에 이를 것으로 예상된다.
연초 시장의 동향에 따르면 베트남 증시는 일반적으로 첫 거래 주와 1분기에 긍정적으로 시작하는 경향이 있다. 최근 5년 동안, 2025년 첫 주만이 하락했으며, 나머지 4년은 모두 상승세를 기록하였다. 그러나 이러한 짧은 기간 통계는 참고용일 뿐이라고 강조했다.
2026년 상반기 기간 동안, 전문가들은 ‘좋은 시작 뉴스’ 효과로 긍정적인 전망을 유지하며 3월 중간 검토 후 베트남 증시가 공식적으로 등급이 조정될 가능성이 있다고 밝혔다. 따라서 VN-Index는 2026년 상반기 동안 1,860포인트 구역으로 나아갈 수 있을 것으로 전망하고 있다.
MBS에 따르면 2026년은 경제가 장기 성장 목표를 구체적인 결과로 전환하는 시점이 될 것이다. 수많은 인프라 투자 프로젝트들이 더 이상 종이가 아닌 실체로 형성되기 시작할 것이며, 주요 결의들은 구체적인 규정과 지침을 통해 실현될 것이다. 공공 투자는 ‘자금의 유인’ 역할을 하여 민간 부문의 투자를 촉진하고 상장 기업의 핵심 수익성 성장으로 이어지며, 결과적으로 증시의 주요 동력이 될 전망이다.
