소매 및 소비자 주식의 변동, 기업들이 이야기하는 상이한 내러티브
VN-Index가 역대 최고점에 가까워지고 있지만, 소매 및 소비자 주식들은 전반적으로 긍정적인 상황을 보여주고 있지 않다.
이 그룹에서는 일부 주식만이 두드러진 성과를 나타내고 있으며, 대부분의 주식들은 여전히 저조하거나 심지어 음성 성장을 기록하고 있다.
특히 MWG와 PET가 포함된 주식들이 VN-Index를 초과하는 성과를 올리며 두드러진 상승세를 보이고 있다.
반면, HAX와 PNJ 같은 주식들은 큰 대조를 이루고 있다.
구체적으로 MWG의 주가는 약 40% 상승했으며, 이는 두 체인인 Thế Giới Di Động와 Điện Máy Xanh의 IPO 계획 및 Bách Hóa Xanh의 북부 확장과 관련 있는 투자자들의 기대감 때문이다.
PET의 경우, 39.2% 오름세를 보이고 있으며, 12월 11일 PVN이 2,490만 주의 PET를 36,500동의 시작 가격으로 매각할 예정으로, 새로운 전략적 주주의 가능성이 열리고 있다.
선도해가는 주식인 MSN(10%), DGW(4.8%), FRT(4.1%) 또한 상승세를 보이고 있으나, 뚜렷한 인상을 남기지는 못하고 있다.
한편, TLG의 경우는 부정적인 성장률을 기록 중이다. 2025년 초에는 1.7% 하락했으며, 이는 일본의 코쿠요가 TLG의 대다수 주식을 매입하려는 계획이 발표된 이후 발생한 큰 변동이다.
최악의 상황은 자동차 배급 그룹에 해당하며, HAX의 주가는 37.2% 하락했다. 다음으로 City Auto의 CTF 역시 8.2% 감소했다.
가계의 저축 우선
이런 변동은 기업 내부뿐만 아니라 가계의 전반적인 경향에서도 비롯된 것이다.
VinaCapital의 수석 경제학자 마이클 코칼라리(Michael Kokalari)에 따르면, COVID-19 이후 베트남 가계의 저축률이 소득의 30%로 증가했다. 가처분 소득은 6-7% 증가했지만, 소비는 5% 증가하는 데 그쳤다. 이는 사람들이 비필수적 구매를 줄이고 저축을 우선시하고 있다는 것을 반영한다.
실제로 2025년 소비 성장의 대부분은 국제 관광에 기여하며, 특히 중국 관광객의 재유입이 소매 시장의 전체 성장에 약 1% 기여했다고 분석되고 있다.
코칼라리는 2026년 중반까지 소득이 회복될 것으로 전망하고 있으며, 이는 재정적 저축 주기가 끝나는 시점에 해당된다.
다른 측면에서 Agriseco의 분석 및 연구 부서 소장 응우옌 안 코아(Nguyễn Anh Khoa)는 연말의 자연재해가 많은 가계에 예산의 재편성을 강요하고, 이는 소비재, 건축 자재, 보험 관련 주식의 분화로 이어질 것이라고 경고하고 있다.
재구성 및 상장: 어쩌면 산업에 새로운 동력이?
내수 소비력이 회복되기까지 시간이 필요할 걸 고려할 때, 재구성이나 상장 협상이 큰 주목을 받고 있다.
접근 주목해야 할 경우는 PET의 경우로, PVN이 약 2,500만 주에 대한 경매를 진행할 예정이다. 새로운 전략적 투자자가 등장할 경우, PET의 사업 모델 역시 변화할 수 있다.
이는 일본의 파트너가 참여하고 있는 TLG에게도 주목할 만한 이야기이며, 이를 통해 국내외에서 제품 설계 및 연구 협력을 확대할 수 있을 것으로 기대된다.
한편 MSN은 MCH – Masan 소비재 주식을 HoSE에 상장하기 위한 준비를 하고 있으며, MSN의 경영진은 MCH가 VN30 같은 신뢰할 수 있는 지수에 포함되기를 목표로 하고 있다.
FIDT 투자 연구 그룹의 부이 반 후이(Bùi Văn Huy) 소장은 IPO 및 지분 매각의 물결이 이제 막 새로운 단계에 접어들었다고 평가하고 있다. 민간 기업들의 긍정적인 움직임과 함께, 국영 기업의 자산 매각도 주목받고 있다.
그는 “시기를 잘 맞춘 자산 매각은 정부가 투자한 자원을 회수하고 주요 인프라 프로젝트에 다시 배분할 수 있도록 한다”고 설명했다.
그러나 가장 중요한 요소는 실행의 질이다. 자산 매각 및 자본 증대가 적절치 않은 평가 방법과 소수 주주의 권리 및 정보 투명성이 확보된다면, 투자자들은 이를 진정한 기회로 간주할 것이며, 단순한 내부 거래가 아닐 것이다.
