매일 경제 뉴스 하단을 흐르는 ‘유가 106달러’ 같은 숫자는 실제 원유 시장에서 지금 거래되는 가격이 아닐 수 있다. 이 숫자와 실제 원유 가격의 차이를 이해하지 못하면 투자자와 소비자 모두 잘못된 판단을 내릴 수 있다.
원유 가격을 제대로 이해하려면 세 가지 개념을 구분해야 한다.
**선물 가격(Futures)**은 미래의 특정 시점에 원유를 사고팔기로 약속한 계약의 가격이다. 언론 하단 티커에 흐르는 숫자가 바로 이것이다. 실제 원유가 움직이는 것이 아니라 ‘기대치’를 거래하는 금융 상품이다.
**현물 가격(Spot)**은 지금 당장 원유를 인도받는 조건의 가격이다. 선물과 달리 즉각적인 실물 거래를 반영한다.
**데이티드 브렌트(Dated Brent)**는 실제로 선적 날짜가 확정된 북해(North Sea) 브렌트 원유의 가격으로, 정유 공장이 실제로 구매하는 ‘진짜 원유’ 가격이다. 글로벌 실물 원유 시장의 기준점 역할을 한다.
현재 중동 분쟁의 여파로 데이티드 브렌트가 141달러인 반면 선물 가격은 109달러에 머물고 있어 두 가격 간 격차가 이례적으로 벌어져 있다. 이처럼 가까운 시점의 인도 가격이 먼 시점보다 높은 현상을 백워데이션(Backwardation)이라고 부른다.
이 현상이 나타나는 이유는 세 가지다. 첫째, 호르무즈해협(Strait of Hormuz) 봉쇄 등 공급 차질 우려로 정유 공장들이 지금 당장 원유를 확보하기 위해 웃돈을 지불하는 즉각적 공급 부족이 발생하고 있다. 둘째, 공급망 붕괴 전에 안전을 확보하려는 구매자들이 높은 비용을 감수하는 공황 프리미엄(Panic Premium)이 형성돼 있다. 셋째, 투자자들이 위기가 단기적이라고 보고 먼 미래 선물 가격은 크게 올리지 않는 장기 안정 기대가 작용하고 있다.
전문가들은 “데이티드 브렌트와 선물 가격의 격차가 비정상적으로 벌어질 때 위험은 이미 금융 서류 위가 아닌 실물 세계에 현실로 나타나고 있는 것”이라며 거래소 뉴스만 보고 저점 매수를 판단하는 것은 위험하다고 경고한다.
