2025년 VN-Index가 518점 상승하며 연속으로 최고치를 경신했음에도 불구하고, 시장의 분화된 상승세로 많은 투자자들이 자산이 정체되거나 심지어 손실을 기록하는 현상이 발생했다. “지수가 상승하지만 계좌는 증가하지 않는다”는 역설로 인해 상승세의 질과 자금 운용 방식에 대한 질문이 제기되고 있다.
투자자의 손실 원인
이 현상을 설명하기 위해 응우옌 바오 남(Nghiêm Bảo Nam) – 시장전략 전문가, 증권회사 Nhất Việt(VFS)는 그 근본 원인이 시장의 극단적인 분화와 자금 흐름의 변화에 있다고 밝혔다. 시장은 거의 “자동주행 모드”로 운영되며, 자금이 은행 그룹과 개별 스토리가 있는 일부 대형 주식에 집중되고, 다른 대다수 산업군은 뒤처지는 상황이다.
특히, 미국의 “무역 전쟁 2.0″이 2025년 초부터 시작되며 세금이 20-46%에 달하는 상황이 전통적인 수출 기업에 큰 영향을 미쳤다. 이로 인해 개인 투자자들이 자주 투자하는 수익률이 감소했다.
전문가가 지적한 투자자의 주요 실수는 보수적이고 자금 흐름의 변화에 적응하지 못하는 것이다. 대신 수익률이 좋고 재무 건전성이 우수한 품질 주식으로 향하는 스마트 자금을 따라가는 대신, 많은 투자자들은 트렌드가 깨졌거나 거시 경제적 요인으로 부정적인 영향을 받는 산업 그룹에서 반등을 기다리게 됐다. 그 결과, 선도 주식의 상승 기회를 놓치는 결과를 초래했다.
일부 대형 주식, 특히 Vingroup의 주도로 주가가 상승하고 있지만, 이는 Vingroup의 경제에 대한 역할과 영향력을 고려할 때 놀라운 현상이 아니다. 그러나 지수의 성장세가 특정 주식의 힘에 많이 의존하고 있는 것은 이 추세의 지속 가능성에 대한 의문을 제기한다.
자금 측면에서 시장은 뚜렷한 “비대칭” 현상을 나타내고 있다. Vingroup이 대형 주식으로서 지수를 조절하는 역할을 한다면, 실제 거래 자금은 HPG, SHB, SSI, FPT, VIX, VPB, TCB, MBB, MSN과 같이 개인 투자자에게 대표성이 높은 주식으로 집중되고 있다. 이들 주식은 2025년 가장 많은 거래 가치를 기록한 주식이다.
Vingroup의 주주 구조가 상대적으로 집중되어 있어, 이 그룹의 주가는 매우 큰 변동성을 보이지만 특정 지역에서만 일어나며 시장의 일반적인 심리를 충분히 반영하지 못하고 있다. 자금은 다른 산업 그룹으로 퍼지는 경향을 보이고 있지만, 많은 기업의 경영 성과가 기대에 미치지 못해 그 흐름은 충분히 강하지 않다.
“지수에 따라 구매하는 사고방식 피하기”
장기적으로 볼 때, 한 시장이 진정으로 건강하려면 다양한 산업에서의 상승세가 필요하다. 자금이 여전히 조심스럽고 대부분의 비주력 주식의 기초 펀더멘탈에서 “자극”이 부족한 상황에서 소수의 대형 주식에 의존한 상승세는 지속 가능하지 않을 것이다.
2026년 “지수 상승하지만 자산은 증가하지 않는” 상황을 피하기 위해, 전문가는 개인 투자자가 “지수에 따라 구매하는” 사고방식을 바꾸고 주식 선택적인 접근 방식을 취해야 한다고 강조했다. 현재 시장은 더 이상 동조하지 않으며, 자금이 실제 스토리와 명확한 기초 펀더멘탈을 가진 기업들, 특히 은행 그룹이나 재정 정책의 혜택을 받는 기업들에만 집중되고 있다. 가격 평균화를 통해 부진한 주식이나 트렌드가 깨진 주식에 투자하는 것은 피해야 할 실수로 고려된다.
