베트남의 많은 기업들이 AI 시대에 접어들면서 경쟁력 있는 인건비가 더 이상 주요한 이점이 아닐 것이라는 전망이다. FPT의 한 행사에서의 모습이 포착됐다.
FPT는 경쟁자가 AI 기술을 더욱 강화하고 가격을 낮추려는 상황에서 압박을 받고 있다. VNG는 게임 부문에서 강점을 지니고 있지만, 다른 분야에서 큰 돌파구를 마련하지 못하고 있으며 비효율적인 투자도 많아졌다.
지속하는 도전 과제
VNG(주)의 재무 보고서에 따르면, 2025년 3분기 순 매출은 2,894억 동에 달하며, 2024년 동기 대비 12% 증가한 수치이다. 해외 시장의 매출 비중은 19%에 달한다.
자세히 살펴보면, ‘글로벌화’ 전략에서 게임 부문이 여전히 주도적인 역할을 하고 있다. 게임 부문에서도 총 bookings(소비자가 지출한 총액)는 2,328억 동에 달하며, 이 중 국제 시장의 기여는 17%이다. 그 이전 2023년과 2024년에 해외 시장에서의 bookings 게임은 각각 1,891억 동과 1,639억 동을 VNG에 가져다주었다.
현재 VNG는 싱가포르에 본사를 둔 NCV Games Pte. Ltd의 30% 지분을 보유하고 있으며, 이 회사는 비디오 게임의 저작권을 유통하는 전문 업체이다. 나머지 자금은 한국의 대형 게임 기업인 NCSoft로부터 온 것으로, 이들은 60개국 이상에서 수억 명의 사용자 기반을 갖고 있다. 현재 VNG의 NCV Games에 대한 투자 가치는 올해 초 158억 동에서 826억 동으로 증가하였다.
또한 VNG는 여러 해외 기업에 디지털 금융 및 전자상거래 분야에 대한 투자를 진행하고 있지만, 대부분의 투자는 아직 혁신적인 성과를 내지 못하고 있다.
2025년 9월 말 기준, Funding Asia(싱가포르에 위치한 디지털 금융 플랫폼)에 대한 투자 가치는 350억 동 근처로, 2024년 말에 비해 8% 감소하였다.
특히 Telio에 대한 투자는 최근 해체되면서 ‘전액 손실’을 입었다. 그 외에도 재무 보고서에서 더 이상 기록되지 않는 여러 투자가 존재한다.
전반적으로 모든 비용과 세금을 제외한 VNG는 올해 초 9개월 동안 70억 동의 순손실을 보고하였으며, 이는 지난해 같은 기간의 거의 600억 동의 손실에 비해 긍정적인 수치이다.
VNG의 관계자에 따르면, 지난해부터 올해까지의 누적 손실은 주로 새로운 제품과 전략적 제품의 광고 활동을 촉진하는 데 따른 것이라고 밝혔다.
소프트웨어 회사의 AI 응용 강화
FPT는 그동안 소프트웨어 수출과 국제 시장 확장 덕분에 성장세를 지속하고 있다.
9개월 동안의 보고서에 따르면, FPT는 49,887억 동의 매출과 9,540억 동의 세전 이익을 기록하며, 각각 지난해 동기 대비 10.3%와 17.6% 증가하였다. 특히 IT 서비스 부문에서 해외 시장에서의 매출은 25,574억 동에 달해 FPT 총 매출의 52%를 차지하고 있으며 12.8% 성장했다. 이 부문은 4,073억 동의 세전 이익을 기록하며 12.7% 증가하였다.
증권 전문가인 응우옌 바 롱은 FPT의 국제 매출 성장률이 20%에서 10% 이상으로 감소하였다고 평가하고 있으며, 그 원인은 아시아 태평양(일본 외) 및 미국과 같은 주요 수출 시장에서 소프트웨어 아웃소싱 증가가 감소세를 보이기 때문이라고 밝혔다.
롱 전문가는 “해외 소프트웨어 아웃소싱 회사들이 비용 절감과 입찰 경쟁을 위해 생성 AI 기술을 도입하고 있다”고 언급하였다.
새로운 성장 동력 찾기
VNG의 최근 몇 년간의 재무 결과는 2022년부터 지금까지 강력한 적자를 겪고 있음을 보여준다. 연례 보고서에서 VNG의 회장인 레 홍 민은 “지난 3년은 정말로 우리를 시험하는 시기였다… 핀테크, 클라우드, AI와 같은 유망한 새로운 방향들은 여전히 재무적 효율을 증명하는 과정에 있다”고 밝혔다.
민 회장은 게임을 세계로 내보내고 디지털 금융을 발전시키며 AI 제품을 구축하는 등의 야심을 확장하기 위한 노력들이 모두 시행착오의 과정이라고 말했다.
VNG에게 있어 게임 외에도 디지털 비즈니스를 통해 클라우드 컴퓨팅, AI 및 사이버 보안의 세 가지 주요 분야에서 다음 성장 동력이 될 것으로 기대하고 있다. VNG는 2025년 초 9개월 동안의 디지털 비즈니스 부문의 매출이 57% 증가했으며, 그 중 55%는 해외 시장에서, 51%는 AI 분야에서 발생했다고 밝혔다.
마지막으로 민 회장은 “올해 마지막 분기와 2026년 내내 AI에 집중 투자하며 해외 시장에서의 매출 비중을 늘려갈 것”이라고 강조하였다.
또한 그는 VNG가 동남아시아의 몇 안 되는 AI 클라우드 분야에 강력하게 진출한 기업 중 하나임을 강조했으며, 세계 시장을 위해 NVIDIA, VAST Data와 같은 주요 파트너와 협력하고 있다고 밝혔다.
민 회장은 “기존의 클라우드 서비스와 결합된 AI 클라우드는 향후 몇 년 동안 VNG의 디지털 비즈니스 부문의 주요 성장 동력이 될 것”이라고 말했다.
한편 FPT는 매출이 둔화되었음에도 불구하고 신규 계약 잔고는 4개월 연속으로 긍정적인 성장 신호를 보이고 있다. 지난 9개월 동안 신규 계약으로 인해 발생한 매출은 29,363억 동으로, 이는 같은 기간에 비해 14.4% 증가하였으며, 1,000만 달러 이상 규모의 프로젝트 수는 거의 두 배로 증가하였다.
증권 전문가인 찬 응우옌 투앙 후이는 새로운 계약이 더욱 엄격하게 선택되고 있으며, 3~5년 규모의 대형 프로젝트에 집중되고 있다고 밝혔다. 이에 대해 Vietcap의 한 전문가는 FPT의 해외 IT 부문에서의 신규 계약이 2025년 7월부터 미국의 상응 세금 관련 불확실성이 줄어들면서 다시 빠르게 증가하기 시작했다고 덧붙였다.
또 다른 시각에서 한 기업 분석가는 AI가 베트남 기술 기업에 압박과 함께 큰 성장 잠재력을 부여하고 있다고 언급하였다. 국제적인 경쟁자들이 AI를 활용하여 인력을 감축하고 입찰 경쟁을 이끌고 있다고 주장하였다.
동남아시아와 남아시아의 AI 데이터 센터들, 특히 인도에서의 가격 압박은 미래에 FPT의 두 자릿수 성장 지속을 어렵게 할 것이라고 경고하였다.
